Ata do Copom aponta desaceleração da economia, mas mantém pressão sobre a inflação

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), indica que a economia brasileira apresenta sinais mais claros de desaceleração, enquanto a inflação continua pressionada e acima do limite de tolerância da meta. Diante desse cenário, o Banco Central (BC) reforçou a avaliação de que a taxa Selic deverá permanecer em nível restritivo por mais tempo.

Atividade econômica perde força

Segundo o documento, os indicadores mais recentes apontam para uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos”. Apesar da perda de fôlego da demanda, a inflação voltou a acelerar e permanece acima do limite de tolerância da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

A ata também destaca que as projeções do mercado para a inflação nos próximos anos continuam se afastando da meta de 3%. Para o Copom, o ambiente de expectativas desancoradas exige uma restrição monetária maior e por mais tempo do que seria considerado adequado em outras circunstâncias.

Mercado de trabalho é monitorado

Embora a taxa de desemprego permaneça em níveis historicamente baixos, o crescimento da ocupação perdeu força. O documento afirma que a taxa de desemprego continua em patamares baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação vem desacelerando.

Os rendimentos médios também perderam força na margem, mas continuam crescendo acima da produtividade do trabalho. O Copom avalia que os rendimentos ainda avançam, em termos reais, a uma taxa superior à produtividade, fator monitorado pelo BC pelos possíveis efeitos sobre a inflação.

Política fiscal e inflação

O Copom voltou a destacar a importância da política fiscal para o controle da inflação. De acordo com a ata, as incertezas sobre a estabilização da dívida pública e um eventual enfraquecimento do esforço de reformas estruturais e de disciplina fiscal podem dificultar a convergência da inflação para a meta.

O comitê reiterou a necessidade de coordenação entre as políticas fiscal e monetária.

Cenário internacional mais adverso

O BC também avalia que o cenário internacional se tornou mais adverso desde a reunião anterior. A ata atribui essa mudança ao prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que elevou os preços do petróleo, e à manutenção de condições monetárias restritivas nas economias avançadas.

Segundo o documento, esse ambiente exige cautela dos países emergentes diante da maior volatilidade dos preços de ativos e de commodities.

Quatro choques de oferta

Na avaliação do Copom, o cenário atual combina sinais mais claros de desaceleração da economia doméstica com quatro choques de oferta: a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio; os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia; os impactos do fim da escala 6x1 sobre os custos do trabalho; e a desvalorização do real frente ao dólar.

O comitê considera que esses fatores continuam pressionando o cenário inflacionário. Ao mesmo tempo, avalia que uma desaceleração mais intensa da atividade econômica pode reduzir o risco de que os choques se espalhem para outros setores e gerem pressões inflacionárias mais persistentes.